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农产品日报:油粕维持震荡

作者:admin     发布时间:2022-05-18 22:56 点击数:

  前一交易日收盘油粕维持震荡。USDA 月度供需报告显示,2022/23 年度美豆产量预估46.4 亿蒲,出口预估22 亿蒲,压榨预估22.55 亿蒲,结转库存预估3.1 亿蒲,新一年度美豆结转库存较旧作略有回升。Patria Agronegocios 周三称,巴西2022/2023 年度大豆产量预计将达到1.46 亿吨,较上年度增加19.5%。上一年干旱天气损害了部分作物。Patria 在对9 月开始的下一年度的首份预估中称,巴西下一年度大豆种植面积将扩大2.8%至4,217万公顷(1.04204 亿英亩)。巴西南马托格罗索州大豆种植期间遭逢的干旱导致产量预估下调34.6%,平均生产力从每公顷56 袋降至38. 65 袋。巴西帕拉纳州农村经济研究所(Deral)周二称,上周帕拉纳州2021/22 年度大豆收割增加1%,且到本周一已全部完成该州的收割工作。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称,2022 年5 月份巴西大豆出口量可能达到1061.6 万吨,高于一周前的808~1050 万吨,低于上年同期的1422. 1 万吨。SGS 表示,马来西亚5 月1-10 日棕榈油产品出口量为37.13 万吨,较上月同期的25.58 万吨增加45.2%。

  国内粕类市场,华南豆粕现货基差M09+170,菜粕现货基差RM09+130;国内油脂市场,华南地区24 度棕榈油现货基差P09+3800,华北地区豆油现货基差y09+440,华南地区四级菜油现货基差oi09+750。

  长期来看,无论是粕类还是油脂,决定价格运行的核心逻辑仍然是供应端,在南美大豆减产,加拿大菜籽紧平衡以及东南亚棕榈油产量恢复较慢的情况下,油脂和粕类价格仍处于长期上涨趋势中。但短期受高价抑制需求影响,叠加宏观市场氛围偏空,油粕价格短期存在回调需求,短期可暂时观望,等待价格充分调整后的做多机会。

  期现货跟踪:国内玉米现货价格多数地区持稳,局部地区涨跌互现;淀粉现货价格则稳中有跌,局部地区厂家报价下调20-30 元不等。玉米与淀粉期价夜盘反弹,随后震荡回落,整体变动不大。

  逻辑分析:对于玉米而言,外盘虽有回落,但由于人民币贬值因素,进口成本支撑依然存在,与此同时,国内供需缺口预期或迎来考验,因国内新麦上市,储备投放或将恢复,在这种情况下,我们暂维持中性判断,后期或逐步转向看空。对于淀粉而言,考虑到目前淀粉期现货生产利润处于相对低位,同时维持正利润状态,但值得留意的是淀粉基差持续走弱,处于历史同期最低水平,这主要源于原料成本端即玉米的原因。在这种情况下,我们倾向于认为目前淀粉-玉米价差处于合理水平,建议更多关注玉米原料端。

  期现货跟踪:博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格涨跌互现,整体变动不大,期价整体震荡偏强运行,以收盘价计,1 月合约上涨6 元,5 月合约上涨34 元,9 月合约上涨27 元。

  逻辑分析:近期现货表现符合市场预期,这主要基于两个方面的担忧,其一是疫情缓解之后需求或趋于回落,其二是养殖利润或带动养殖户补栏积极性继而导致后期供需趋于改善。但我们仍维持相对乐观的预期,对于前者而言,疫情因素缓解之后,我们前期报告提及的动物蛋白供应所带来的鸡蛋需求提振或逐步体现,这主要源于去年5-6 月以来生猪养殖行业去产能的影响之下,后期生猪出栏量或环比趋于下降;对于后者而言,我们严重怀疑去年的情况或得到延续,即市场对远期价格的悲观预期,再加上饲料成本抬升蛋鸡补栏到开产的投入,养殖户的补栏积极性或难有显著提升,从卓创资讯的数据也可以得到印证。

  策略:维持谨慎看多,建议谨慎投资者暂观望为宜,激进投资者继续持有前期多单。

  期现货跟踪:博亚和讯数据显示,全国猪价涨跌互现,整体继续偏弱,外三元均价15.22元/公斤,较前一交易日下跌0.10 元/公斤,15KG 外三元仔猪均价37.07 元/公斤,较前一交易日上涨0.32 元/公斤;期价窄幅震荡运行,其中主力合约即2209 合约上涨15 元,对全国均价基差下跌115 元至-4115 元。

  逻辑分析:遵循前期报告逻辑,当下市场逐步转向第二个方面,即生猪周期所处阶段的判断,考虑到市场机构对产能去化幅度预估存在较大分歧,我们很难判断猪价已经周期见底还是阶段性上涨。就目前而言,考虑到猪价上涨至外购仔猪盈亏平衡点后出现回落,使得市场对接下来的猪价涨幅存在担忧,这体现在近期近月合约相对弱势上,后期市场或继续跟踪现货价格来判断生猪产能去化幅度,继而判断生猪周期所处阶段。

  前一交易日收盘郑棉延续震荡。USDA 月度供需报告显示,2022/23 年度美棉产量预计1650 万包,预计种植面积1220 万英亩,收获面积910 万英亩,由于西南地区降水不足而下降了110 万英亩。出口量预计1450 万包,期末库存290 万包,下降了50 万包。据相关棉业机构最新预测,受植棉成本大幅增加影响,新年度巴西植棉面积或减至155 万公顷,同比减幅约3%,但仍处历史高位。其中马托格罗索州和巴伊亚州两大主产棉区新棉面积预期均不容乐观。在单产预期(118 公斤/亩)同比不变的情况之下,巴西总产预期在274 万吨,同比减幅约3%。从消费情况来看,新年度巴西消费预期在72 万吨,同比增幅约3%;出口方面预期在200 万吨,同比增幅约15%。巴基斯坦信德省北部及旁遮普省南部地区运河水量较往年同期累计减少80%(其中旁遮普南部地区减少率在70%左右),受其不利因素影响,信德省局地晚播棉播种进度或将推迟1 个月左右。据印度农业部数据,过去一周籽棉累计上市量折皮棉仅约1.5 万吨。目前印度古邦各纱厂已将棉花采购量调减至日常水平的50%,即每月31 万包(约5.3 万吨),纱厂的棉花消耗量及纱线 元/吨,较前一日上涨15 元,涨幅0.07%,持仓量297041 手,仓单数量16429 张。现货方面,3128B 棉新疆到厂价22322 元/吨,全国均价22313 元/吨,较前一交易日持平。当前市场21/22 新疆机采3129/29B 杂3.5%内主流低基差在CF09+650-750,疆内库。前一交易日1%关税棉花内外价差-3002 元/吨,滑准税棉花内外价差-3059 元/吨。

  美棉主产区德州干旱天气依旧,当前土壤墒情依旧较差,加之印度的极端高温天气比往年来得更早,使得市场对后期天气炒作预期持续发酵,新年度的棉花供应依旧偏紧。在产量端起色有限的情况下,美棉周度出口装运维系高位,持续强劲的消费需求支撑着国际棉价,国内棉价也受到外棉价格的影响一直居高不下,而人民币贬值进一步抬升了进口成本,拉低了厂商的利润,加之需求端偏弱,积压的库存并未得到释放,采购进度缓慢,下游的销售压力仍会给棉价带来一定的压制,呈现供需两弱的局面。但是由于欧盟几本上对石油禁令达成一致叠加美联储超预期加息的宏观因素影响,市场信心较差,导致价格小幅回调,但是全球供应端的紧俏情况并没有得到解决,因此长期来看棉价仍将呈现高位震荡的态势。

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